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作者：睿知睿见
在A股不断上涨的过程中，昨天，美元人民币再度突破。
最近全球股市的上涨，除了抱团AI硬件外，资金面则是由于美元流动性宽松了下来。
始作俑者则是日本央行。
一、日本央行冲刷全球资本市场
在五一期间，我跟大家介绍了日本央行干预汇率的影响，其中有一个影响就是给资本市场带来流动性。在美元/日元 升值160的时候，日本央行坐不住了，出手干预汇率。然后迅速回落到155.5，但始终没有跌破155。
其实最近两年，日元的贬值压力都很大。自2024年以来就频繁干预汇率，而且大都是在160的整数关口出手。而且干预的幅度往往是5个点左右。160保卫战打了好几次，说明这是日本央行的心理关口！
既然是心理关口，守住就很重要，一旦守不住，就很有可能引发羊群效应，导致日元大幅贬值。
需要注意的是，干预汇率的方式不同，造成的影响就不同。比如，2024年7月就干预一次。那次是突然释放加息预期。结果搞得全球股市都出现流动性冲击，日本股市的冲击尤为明显。日本央行这次学乖了，不释放加息这种恐怖的信号。转而改为卖出美元，买入日元。
这就是火上浇油了，直接增加了美元流动性。带飞全球股市。比较有趣的是，周三晚上，特朗普和伊朗都是释放了缓和的信息，使得油价大幅跳水，缓解了日本的汇率压力。难不成真这么巧？我看未必。如果日元继续承压，不排除日本央行会用加息稳汇率。这就会影响日元套息交易逆转。从而给全球市场带来异常波动。
特朗普可能也明白其中的道理，所以稍微缓和了局面。不过，这恐怕阻挡不了日元继续贬值。因为油价的压力会持续很长时间，且美日利差也在不断上行。当然，由于日央行会反复干预，所以会在155-160震荡一段时间。每次日央行买入日元，卖出美元，都会增加美元流动性。不得不说呀，日央行可以把美联储的位置给掀了。由于日央行的外汇储备够厚！可以放的血就很多。
在中东冲突后，能源脆弱的国家会被能源坚韧的国家收割。现在日本就在自宫。由于日本家底厚，还能扛过去，换做其他发展中国家，就很容易闹出国内危机。
二、日本央行释放没有，间接带飞
随着日本央行释放美元，间接的就带强了人民币。人民币走强，就会有吸引更多跨国资金回流国内。五一之后，央行开始在银行间市场大批回收流动性。
即便如此，债市虽有波动，但波动幅度不大。说明钱是真多啊。
不过需要注意的是，如果央行收水节奏过快，会给资本市场造成额外的扰动。比如，周三新发行的国债利率就比二级市场的利率高一点。
至于日本能不能守住160这个关口，最重要的因素是油价。如果油价居高不下，或者短期快速冲高，日本央行用买入日元，卖出美元的方式可能就不奏效了。它就有可能采取加息的方式来保汇率。这就会导致套息交易逆转，引发流动性扰动。
三、有色眼镜
债券分为长债和短债！在面临不确定性的时候，人们愿意持有短债，卖出长债。
股票资产也分长短久期。科技股属于长久期资产，红利股属于短久期资产。现在的股市，人们使劲追逐科技股。说明大家觉得不确定性很低。
而债市上，全球的长期国债利率都在上升，短债则上升斜率较低。债市的表现，说明市场认为不确定性很高。比如，日本国债就是典型。国债的高利率居然压不住科技股的上涨。
只能说明，市场对很多国家的主权信用产生了怀疑。认为他们的高债务无法持续。而对于AI硬件，反而认为确定性非常高。
这种割裂的分化，确实很有趣，但是不要忘了，科技股始终是长久期资产。人们觉得确定性高，并不等于就真的高。
更有趣的是，从最近的表现看，人们似乎觉得黄金的确定性都不如科技股了。之前不是还有对冲资金，一手做多黄金，另一手做多科技股吗？现在他们可能就不这么做了。
只不过，过段时间，市场对确定性的定义，可能又完全不同了。
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